紫金矿业(601899)：黄金储量再上台阶 发行可转债推进项目进程
事件：（1）公司发布公告，拟以现金16.99 亿元人民币的对价收购圭亚那金田有限公司100%股权。（2）拟发行5 年期可转债60 亿元人民币，用于投资刚果（金）Kamoa-Kakula 铜矿项目、塞尔维亚Timok铜金矿项目、黑龙江铜山矿项目。
收购圭亚那金田，黄金储量再上台阶。紫金拟以每股1.85 加元的价格，以现金方式收购圭亚那金田现有全部已发行且流通的普通股，本次收购的交易金额约为16.99 亿人民币，收购完成后，公司将持有圭亚那金田100%股权。1.85 加元较圭亚那金田公告收到“更优报价”的前一个交易日每股1.43 加元溢价29.37%；较圭亚那金田公告收到“更优报价”之前5 个交易日的加权平均交易价格溢价31.96%。圭亚那金田核心资产是Aurora 金矿100%权益，根据圭亚那金田最新披露的NI43-101 报告，Aurora 金矿服务年限为14 年，2021 年中期矿山将从露采转为地采。选厂处理量为7,500 吨/日，原矿品位2.7g/t，金回收率92.4%，年均产金14.7 万盎司（约4.57 吨），其中2022 年至2026 年地采平均年产金17 万盎司（约5.27 吨）。当前项目因受疫情和资金短缺影响，目前处于停工状态，紫金全面接手后将通过重新圈定露天开采境界、实行露天+井下联合开采、优化采选方法等进行重新设计，项目设计总规模约250 万吨/年，总服务年限可延长。
发行可转债补充资金，择优推进项目。紫金拟发行5 年期可转债60 亿元人民币用于补充资金，完成矿山项目投资。根据公司规划，31.4 亿元、21.8 亿元和6.8 亿元将分别用于投资刚果（金）Kamoa-Kakula 铜矿项目、塞尔维亚Timok 铜金矿项目、黑龙江铜山矿项目。考虑到公司近年大型收购频繁，资本开支重，现金流紧张的事实，在本次发行可转换公司债券的募集资金到位后，公司将按照项目的实际需求和轻重缓急将募集资金投入上述项目，择优推进项目。
盈利预测及评级。维持公司“增持”评级，预计公司2020-2022年EPS 为0.19、0.27、0.32 元，对应当前股价的PE 分别为21倍、14.9 倍、12.4 倍。
风险提示：铜金锌价格下跌、公司推进项目不及预期。
收购圭亚那金田，黄金储量再上台阶。紫金拟以每股1.85 加元的价格，以现金方式收购圭亚那金田现有全部已发行且流通的普通股，本次收购的交易金额约为16.99 亿人民币，收购完成后，公司将持有圭亚那金田100%股权。1.85 加元较圭亚那金田公告收到“更优报价”的前一个交易日每股1.43 加元溢价29.37%；较圭亚那金田公告收到“更优报价”之前5 个交易日的加权平均交易价格溢价31.96%。圭亚那金田核心资产是Aurora 金矿100%权益，根据圭亚那金田最新披露的NI43-101 报告，Aurora 金矿服务年限为14 年，2021 年中期矿山将从露采转为地采。选厂处理量为7,500 吨/日，原矿品位2.7g/t，金回收率92.4%，年均产金14.7 万盎司（约4.57 吨），其中2022 年至2026 年地采平均年产金17 万盎司（约5.27 吨）。当前项目因受疫情和资金短缺影响，目前处于停工状态，紫金全面接手后将通过重新圈定露天开采境界、实行露天+井下联合开采、优化采选方法等进行重新设计，项目设计总规模约250 万吨/年，总服务年限可延长。
发行可转债补充资金，择优推进项目。紫金拟发行5 年期可转债60 亿元人民币用于补充资金，完成矿山项目投资。根据公司规划，31.4 亿元、21.8 亿元和6.8 亿元将分别用于投资刚果（金）Kamoa-Kakula 铜矿项目、塞尔维亚Timok 铜金矿项目、黑龙江铜山矿项目。考虑到公司近年大型收购频繁，资本开支重，现金流紧张的事实，在本次发行可转换公司债券的募集资金到位后，公司将按照项目的实际需求和轻重缓急将募集资金投入上述项目，择优推进项目。
盈利预测及评级。维持公司“增持”评级，预计公司2020-2022年EPS 为0.19、0.27、0.32 元，对应当前股价的PE 分别为21倍、14.9 倍、12.4 倍。
风险提示：铜金锌价格下跌、公司推进项目不及预期。
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